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消費淡季來臨 期螺四連陰終結恐只是緩兵之計

2019-06-06 10:16:00     作者:

  截至6月4日收盤,螺紋鋼期貨主力合約結束四連陰,從3947開始的下行調整動力有所放緩,但螺紋鋼基本面仍然相對焦灼,時間進入六月,傳統的表觀需求季節性淡季的預期影響正在逐漸抬升。

  產量屢創新高,供給保持快速增長 

  5月份螺紋鋼實際周產量繼續增加屢創新紀錄,Mysteel數據顯示,5月份最后一周,螺紋鋼實際周產量周環比減少0.33萬噸至381.19萬噸,結束了為時11周的連續攀升,初步看產量拐點已現,但產量降幅微小,供應依然旺盛,利潤驅使下產量仍將繼續維持高位水平。高爐開工方面,5月份高爐開工率水平較4月份仍有抬升,截至5月末Mysteel調研163家高爐開工率周環比增0.56%至71.69%,唐山地區高爐開工率增3.63%至68.12%,反應五月份唐山地區限產執行情況不及預期。

  5月份鋼廠核算利潤基本保持著下降趨勢,截至5月末,考慮現貨庫存周期核算利潤約在500元/噸左右,不考慮庫存周期現貨核算利潤約在300元/噸左右,盤面核算利潤在150-300元/噸范圍附近,目前鋼廠仍有一定利潤,全國盈利鋼廠占比保持在82.82%的水平。在鋼廠利潤下降階段螺紋鋼周產量和高爐開工率均保持持續攀升,可見利潤驅使下鋼廠大概率不會出現大規模的主動減產行為,因此產量將繼續保持高位,供給壓力也將繼續維持在高位水平。

  5月31日,唐山市下發6月大氣污染防治強化管控通知,但是在季節性需求淡季及鋼廠利潤的催化下,執行力度或將有限。

  表觀需求淡季來臨,需求釋放空間受限 

  5月份中上旬整體需求相對穩定,下旬在全國多地尤其是華中華南西南等區域高溫或暴雨的影響下,工地需求出現一定收縮。按往年規律來看,歷年4-6月份是房屋施工面積、新開工面積的上升通道,對應房地產和基建兩大鋼材下游需求終端的增量還是有的,但在資金環境的季節性弱勢階段下,5月下旬需求的季節性弱化特征已有所顯現,5月份最后一周螺紋鋼表觀消費量周環比大幅下降27.97萬噸,側面反應表觀需求支撐力有所欠缺。

  5月份官方制造業PMI重回榮枯線下,創三個月新低,不及市場預期,且新訂單、采購量、生產指數均明顯下滑,庫存指數明顯抬升,一定程度上可佐證需求轉弱、經濟下行壓力的背景。6月份為表觀需求淡季,傳統雨季將使需求弱化,但由于房地產和基建用鋼周期較長,此方面的鋼材需求相對有底部支撐,6月份品種需求分化程度可能有所加大。

  庫存降幅明顯收窄,短期現狀難打破 

  Mysteel數據顯示,5月份最后一周,螺紋鋼社會庫存周環比減少17.36萬噸至552.47萬噸,螺紋鋼鋼廠庫存周環比增加6.74萬噸至211.18萬噸;五大品種鋼材總社會庫存周環比減少18.8萬噸至1102.79萬噸,總鋼廠庫存周環比增加4.86萬噸至460.7萬噸。

  旺季需求脈沖過后,5月份鋼廠增產動力有所放緩,供需雙弱格局下庫存降幅確實已有所縮小。螺紋鋼社會庫存降幅明顯收窄,保持歷史同期中高位水平,鋼廠庫存維持在低位區間震蕩運行,明顯高于去年同期,整體鋼材去庫存進程較去年放緩明顯,表觀需求進入季節性弱勢周期的特征逐漸明顯,現貨市場商家心態逐漸偏謹慎,社會庫存很難打破當前現狀,鋼廠庫存壓力有望向市場轉移。

  總體來看,雖然初步看產量拐點已現,但螺紋鋼供應依然旺盛,產量高位水平短期難以撼動,高產量的消化恐會受到限制,隨著表觀需求季節性淡季的來臨,去庫存進程明顯放緩,現貨市場商家心態逐漸偏謹慎,供需雙弱的預期下,高供給或將催化鋼價承壓弱勢運行。

來源:《期貨日報》

編輯:宋玉錚

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